[摘要] 貌不惊人的云南正林房地产开发有限公司（下称“云南正林”），却以今年上半年逾140亿元的拿地金额将各大地产企业都抛在其后，成为上半年拿地金额最高的房企。
信托融资频繁
的信托融资是与四川信托达成的。8月份，该信托公司发行的一份名为“正和集团股票权集合资金信托计划（第二期）”产品，发行总规模不高于2.5亿元，不低于1.5亿元。信托期限为18个月，募集资金用于受让正和股份流通股对应的股票权，其受让价格为2.5元/股；受让份数不超过10000万股。
根据这一信托产品规定，标的股票为4.5折质押，其确定依据为，截至2011年7月11日，正和股份30日均价为5.48元/股。据此按照股票权受让价2.5元/股计算，对应质押率为45.6%。而信托公司设置的警戒线和止损线标准分别为4元/股和3.75元/股，也就是说，一旦触及或跌破这些标准线，信托公司将启动止损处置程序。
有趣的是，陈隆基旗下的多伦股份率先因公司可能涉及矿产开发的传闻在7月初开始上涨，至8月8日的一个多月时间内涨幅高达135%；紧随其后的正和股份，则从8月8日起一周内上涨58%。之后，两家公司相继以一纸公告否认了市场中的涉矿传闻，不过在股价暴涨中获利的，正是依靠股权质押进行的信托融资。四川信托产品的阐述中称，截至2011年8月10日，正和股份收盘价已上升为7.21元/股。
巨额土地款项如何解决？
“如果没有优质的房地产项目抵押，股票抵押也不失为房企向信托融资的方式。”一位信托业界人士称。据他介绍，一般而言，房企采取股票抵押方式需要支付的利率为12%~13%。对于陈隆基掌控下的两家上市公司来说，这一融资方式被反复运用。记者仔细研究之后发现，不少股权解除与质押行为几乎是先后发生，常常是向一家解除股权质押之后，随即向另一家金融机构实行质押贷款。
多伦股份半年报数据显示，截至6月30日，大股东多伦投资共持有公司10533万股股份，占总股份比例为30.93%，然而已被质押的9700万股股份，占其持股比例份额高达92%。同样的，正和股份母公司虽然持股比例高达72.89%，但质押股份数量已达8.59亿股，仅半年内便减少了3705万股。
今年8月初发布的昆明市西山区项目核准备案信息表（2011年1~6月）内容显示，以“山海城邦马街摩尔城（一期）”项目命名的上述11幅用地，经相关部门审批之后，其投资总额已上升为约59.46亿元。对于云南正林而言，如此高昂的投资金额究竟从何而来，不得而知。
与此相对应的是，陈隆基控制下的两家上市公司现金流，截至今年6月底，分别仅为3.24亿元及762.7万元。
作者：林琅 (来源：财经日报)
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