[摘要] 7月26日，保利地产临时股东大会通过发行不超过40亿元的中期票据，用于保障性住房项目的建设；继6月发布43亿元融资计划之后，首开股份8月3日再次宣布融资50亿元……
保障房建设3%的利润率很难吸引房地产企业，特别是在今年房企资金链普遍感到紧张的时候。然而，事物具有两面性，在开发商融资基本处于“大门紧闭”的背景下,保障房却有“可乘之机”。
8月3日，首开股份发布公告称，为满足公司保障房项目建设需要，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过50亿元人民币的非公开定向债务融资工具。而在两个月前的6月3日，首开股份刚刚公告拟发行不超过43亿元中期票据，理由同样是用于保障房建设。
首开股份并非特例。7月26日，保利地产召开临时股东大会，全票通过公司发行不超过40亿元的中期票据，用于保障性住房项目的建设。
此外，栖霞建设和信达地产也分别计划发行17亿元和20亿元的中期票据，用于保障房建设。上述四大房企总计融资规模达到170亿元。
分析：
保障房融资成本低于一般地产融资
国泰君安分析，中期票据及私募债预计均不用经过证监会的审批，只需在银行间市场交易商协会申请注册发行即可，手续相对简单，在目前地产融资渠道受到严控、连高成本的信托都陆续叫停的情况下难能可贵。
市场预计，首开股份中票及私募债为3~5年期左右，发行利率接近基准利率或略有上浮。
有业内人士表示，房地产信托融资成本大约在15%~20%。而8月1日，财政部代理发行了一笔226.6亿元的三年期地方债，票面年利率为4.07%。由此可以估算，上述房企的票据融资成本远低于目前地产公司普遍的融资成本，且期限长、更为稳定。
警惕：
以保障房资金改善企业资金状况
十二五期间，3600万套保障房需4.8万亿元资金。为解决资金困难，6月份，国家发改委下发通知，明确支持符合条件的地方政府投融资平台公司和相关企业，通过发行企业债进行保障性住房项目融资。这是继去年10月有关部门首次“松口”允许地方政府和相关企业发行债券。
然而，低成本融来的资金能否完全用在保障房项目上？
继6月发布43亿融资计划之后，首开股份8月再次发布计划融资50亿元。而其4月份对媒体公布，首开在建和拟建的保障性住房建筑面积超过120万平方米，假设以建设成本4500元/平方米计，需要资金约54亿元左右。也就是说，如果总计93亿元的融资计划能够获批，而首开的保障房计划没有相应扩大的话，将超出保障房建设资金39亿元。而根据其公告，截至今年一季度末，首开持有现金83亿元，比去年同期的151亿元减少了68亿元。可见，93亿元的总融资规模不仅可以解决其保障房项目的资金困难，还可以缓解其他资金压力。
5月31日，山西大同市经济建设投资有限公司发行25亿元企业债，其中14.7亿元拟用于廉租房建设，10.3亿元拟用于补充公司营运资金和市政建设。
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